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    纸价上涨将带动造纸行业竞争格局生变.
    日期:2021/02/06 来源:金泊纸业

“这将引起行业竞争格局的变化。”有业内分析人士给财联社记者分析,浆价持续上涨之下,一方面受生产成本上升影响,会有更多产业资本投向纸浆生产领域;另一方面,随着浆价上涨,中小造纸企业的利润空间将被进一步压缩,造纸行业低端产能将加速出清,产能将向头部企业集中。
  多因素驱动,纸浆价格持续上涨
  根据原材料不同,纸浆主要分为木浆、废纸浆及非木浆(竹浆、草浆等),而木浆根据木材树种不同分为阔叶浆和针叶浆等。不同的纸种,所用纸浆品种也不尽相同,双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸和特种纸等主要使用木浆,包装纸、箱板纸、新闻纸等则主要采用废纸浆。
  wind数据显示,截至上周,针叶浆、阔叶浆现货周均价格分别为5150元/吨、4100元/吨,12月当月涨幅分别为13.9%、17.1%,比起全年最低价格分别上涨了825元/吨、600元/吨。
  期货市场方面,上海商品期货市场纸浆主连仅12月单月涨幅就已超过20%,截至2021年1月6日,主力合约最高至5960元/吨,创下上市以来新高。
  多位产业人士分析,下游需求复苏、相对估值偏低是此番纸浆价格走强的主要原因,另外,1月1日起废纸进口归零、人民币持续升值、海运费用上涨,也是此番纸浆价格上涨的驱动因素之一。
  纸浆供需方面,2020年全球纸浆供给量基本稳定,而下游造纸业2020下半年景气度开始回升年。根据PPPC的最新数据,2020年全球针叶浆产量预计为2798.5万吨,同比下降2%,而阔叶浆2020年全球产量预计为3798.5万吨,同比仅增长0.2%左右。同时,木浆行业的供给格局相对集中,境外大型浆企集中度提升,价格话语权强,可以通过控制产能投放速度来控制浆价。
  下游造纸企业的获益逻辑
  根据各造纸行业上市公司公告,以纸浆为主的原材料在各纸种成本中的占比超过70%,个别纸种甚至达到85%。那么,纸浆价格的持续上涨对于龙头纸企而言,为什么是利大于弊呢?
  业内人士告诉财联社记者,像太阳纸业(002078.SZ)这样的大型纸企,通常会保有6个月左右用量的纸浆库存,通过调节库存和金融套期手段,大型纸企对于纸浆价格的上涨往往不甚敏感。
  同时,象晨鸣纸业(000488.SZ)、太阳纸业这样的浆纸一体化的大企业,纸浆能够全部或者部分自给,受纸浆价格上涨影响较小,具备较高的成本优势。根据东方证券发布的太阳纸业研报,因具备纸浆自产能力,以及较高的成本控制水平,太阳纸业的文化纸成本,比同行业平均成本每吨低553元。
  但小厂却不同,受到资金和规模的限制,小厂只能选择购买现货进行生产,纸浆价格持续上涨,导致小厂资金紧张、原料紧缺、客户流失。据悉,目前小厂的生存已经十分艰难,已经有很多小厂在主动寻求被收购,或者宣布破产,行业低端产能正在加速出清。
  而龙头企业则在积极补位,2020年,造纸行业有多家企业上马造纸新产能或推出扩产计划。
  行业壁垒显现,龙头纸企纷纷上马纸浆产能
  可以预期的是,制浆能力将会成为造纸行业中长期竞争壁垒,为此,各大造纸企业纷纷上马纸浆产能。根据卓创资讯统计数据,2021年及之后中国纸浆新增产能占全球纸浆新增产能的52%左右。
  财联社记者梳理公开资料发现,2019年以来,包括玖龙纸业(02689.HK)、理文造纸(02314.HK)、亚太森博、晨鸣、太阳等在内的国内大型浆纸企业几乎全部推出了纸浆新增产能计划,这些新增产能总计接近2000万吨。同时,山鹰国际(600567.SH)、理文、玖龙、太阳等巨头,均选择在更接近木片原料产地或海外港口的东南亚布局纸浆产能。业内分析人士认为,各纸企新建纸浆产能的陆续投产,国内大型纸企将获得低成本纸浆,盈利能力将进一步增强。